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金融市场衍生品 什么是远期、期货、期权与掉期

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  衍生品是投资者可以做交易的金融工具。衍生品大致分为四类:远期、期货、期权与掉期。

  远期是一种合约,规定可以在未来买或卖某项资产,并且事先约好买卖的价格。

  

  期货与远期类似,但与后者在交易所交易不同,期货在场外交易。期货合约的利润与亏损也是事先确定的。期权是在未来买进或卖出某项标的资产的一种“选择”(非义务)。而掉期是对另两种金融工具所具有的现金流的交换。

  

  大多数网络经纪商向投资者提供的交易包括:期权,以及基于股票、指数、大宗商品、货币对汇率和交易型开放基金的差价合约。

  

  简单来说,在某项合约开立与关闭时对应的标的资产的价值产生了价差,差价合约就是对这个价差的支付。

  

  衍生品交易的历史其实比股票更加悠久。股票是古罗马人发明的,而希腊人发明了期权。故事是这样的,一个叫泰勒斯(Thales)的希腊学者得知橄榄季橄榄产量将会相当巨大后,购买了当时市面上所有橄榄榨油机的使用权。橄榄丰收后,橄榄油生产商不得不从泰勒斯手中购买榨油机的使用权。泰勒斯从这次的“空手套白狼”中获利匪浅。

  

  这个故事妙就妙在,榨油机所有者在橄榄收割时节到来之前就拿到了钱。橄榄种植户最终花了更多的钱,但那主要是因为榨油机的需求增长了。只有泰勒斯在冒险 - 他根据信息做出购买使用权的决定,但这些信息可能有误。

  

  不管是郁金香期权泡沫、堂岛米会所(Dojima Rice Exchange),还是19世纪的对赌行(bucket shops),衍生品最重要的功能是对冲风险。农产品批发商向农民承诺比农民自己的预期高一点的价格,他要确定未来农产品交割时必须支付的价格;农民为了防止未来产量过剩导致价格过低,要准备对价格做一定的让步。农产品批发商确定的价格是买入价格,农民准备接受的价格是卖出价格。买方可以要求卖方根据前者,即买入价格,向其出售资产。后者是卖方准备接受的该资产的最小价值。

  

  那么,持有隔夜未平仓合约的费用问题怎么计算呢?我们先来看掉期。大致说来,如果你想持有隔夜未平仓合约,你的经纪商要在市场收盘时了结一张合约,再在下个交易日重新开市时开一张新的合约。届时,如果资产的价格已经上升,那我们必须支付隔夜掉期。如果资产的价格下降,我们将欠经纪商负值掉期。在有些情况下,持有隔夜未平仓合约我们会有利润。

  

  最后来看差价合约。差价合约实际上是一种掉期。差价合约最初的定义是一种在两个相应现金流之间的股权互换,现在仅定义为获得或支付合约开立与平仓时对应资产价值产生的差价。

  

  差价合约只是遍布金融市场的一系列创新中最新的一项创新。毫无疑问,随着世界经济趋于网络化,随着数字货币取代纸质货币以及融资变得越来越透明,我们将看到金融市场为满足全球经济发展需要而创造出更多的工具。

  

  与此同时,在交易成本可负担、准入门槛低以及可以杠杆化、可以进行保证金交易这些特性的帮助下,差价合约正大行其道。

  

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